2025年春节档附近（1月29日大年月吉开云体育，假期共8天），把柄猫眼专科版，磨灭2024年12月19日20时共有5部影片定档大年月吉（1月29日）上映，《射雕强人传：侠之大者》《哪吒之魔童闹海》《封神第二部：战火西岐》《唐探1900》等影片存眷度较高。

春节档要点影片参与度较高，档期本色高票房电影频出。把柄艺恩数据，2019年及2021~2024年春节档票房分辩为59/78/60/68/80亿元，占全年票房比重分辩为9.2%/16.7%/20.2%/12.3%/19.6%。由于下千里市集挥霍才智日益熏陶，加之高线城市东谈主群春节返乡带动不雅影，三线及以下不雅影东谈主群占比从2015年的47.0%增长至2024年的59.7%，下千里市集关于春节档的热切性持续突显。而把柄猫眼专科版，中国电影票房榜单TOP10中有6部来自春节档。咱们判断，春节档承载量较大且档期效应凸起，常常劝诱高规格影片参与，档期票房亦为全年票房发展趋势奠定基调。

2025年春节档影片已定档5部影片，竞争或相对是非。磨灭12月19日20时，2025年春节档共有5部影片定档，诡秘武侠、动画、传说、构兵、动作等品类，高规格影片较多。咱们以为，在现时不雅众不雅影需求较为严慎下，本色品性过硬、能引发平时共识的影片更有望获得较好的票房进展，而且除了影片上映前的宣发外，影片映后口碑关于不雅众不雅影的影响力也相等热切。咱们以为，2025年春节档影片竞争可能较为是非，现在尚不决档的储备影片包括《蛟龙行动》等，提出存眷后续定档节拍。

预估中本性形下档期8天含工作费票房约88亿元，同比增长9.7%。不雅影东谈主次：咱们以为，2025年春节档影片供给规格较强，肖似寰球电影惠民挥霍季不雅影补贴，展望中本性形下不雅影东谈主次同增9.4%。平均票价：商酌到渠谈下千里趋势及高基数，中本性形下展望档期票价同比基本持平。票房：预测在保守/中性/乐不雅情形下2025年春节档含工作费票房分辩为84.4/88.0/91.7亿元，同比增速分辩为+5.2%/+9.7%/+14.3%，存眷影片上映后票房进展。

影片品性低于预期，电影票价订价过高，盗版传播，监管收紧。

往年春节档记忆：开年奠定基调，要点影片频出

春节档是全年热切档期之一，头部影片持续产出。春节档不时指农历春节假期（大除夕至大岁首六，共7天）时辰的电影档期，自2013年《西游降魔篇》档期内票房超5亿元、标志春节档出身以来，票房从2013年的7.8亿元到峰值2024年的80.2亿元扩容约10倍，春节档市集面位日益突显。

图表：2014~2024年春节档票房占全年票房比例或者呈飞腾趋势，2024年春节档票房同比增长18.6%

注：票房为含工作费口径；2020春节档因疫情缺失，2021年同比增速为对比2019年春节档增速。红框标注影片为进入全年票房名次前五的影片

不雅影东谈主群愈发下千里，档期不雅影民风持续千里淀。奉陪春节档日益火热，档期不雅影东谈主次合座基本保持熏陶趋势（除2022年），自2018年开动赞成六年破亿，2024年达到新高1.63亿东谈主次。据灯塔权术院数据，2024年春节档东谈主均不雅影1.29次，不同不雅影次数用户分散基本与2023年一致。2024年春节档单均购票张数2.07张，多东谈主不雅影占比赞成六年熏陶，影院不雅影酬酢属性持续熏陶。咱们以为春节档算作热切档期关于不雅众不雅影具有命令性，尤其得当多东谈主阖家不雅影，公共春节不雅影民风缓缓形成，成为主流的假期文娱挥霍体式之一。

图表：2013~2024年春节档不雅影东谈主次及增速：不雅影东谈主次缓缓归附，2024年同比增长26.3%

图表：2015~2024年春节档分城市不雅影东谈主次分散：不雅影东谈主群呈现下千里趋势

注：2020春节档因疫情缺失

2022年以来春节档电影票价呈现下落趋势，2024年档期平均票价降至49元，同比下落5.8%。

图表：2024春节档电影票价同比下落5.8%

注：用于缱绻票价的票房含工作费；2020春节档因疫情缺失，2021年同比增速为对比2019年春节档增速

图表：2024年各城市春节档票价均呈下落趋势

注：用于缱绻票价的票房含工作费

影片题材日益多元，合家直爽剧和其他类型影片百花都放。连年春节档电影“笑剧”类型标签出现频次较多在6~7次阁下，咱们以为笑剧电影具有合家欢特色、“专家化”程度较高，在档期常常受迎接，2024年的《热辣滚热》、2023年的《满江红》、2022年的《这个杀手不太镇定》、2021年的《唐东谈主街探案3》《你好，李焕英》、2019年的《猖獗的外星东谈主》《奔驰东谈主生》算作笑剧片均位列档期票房前三名；同期，非笑剧类型影片连年亦有凸起进展，如以《流浪地球2》为代表的科幻题材、以《长津湖之水门桥》为代表的历史题材也为档期题材带来了更多多元性；此外，以《熊出没》为代表的动画电影成为亲子不雅影的刚需，自2017年起稳居档期top5、确认相对解析。

图表：2016~2024春节档top5影片：笑剧占比较高，新兴题材日益丰富

注：票房为含工作费档期内票房，表中标红影片为系列化电影续作，对应标红数据条和菱形象征；票房加权豆瓣均以5部影片的票房为权重，把柄豆瓣评分缱绻；2020春节档因疫情缺失

影片头部效应强化，口碑驱动下不雅众不雅影遴选更为感性。春节档影片在票房分散上呈现较强头部效应，2013~2024年春节档票房top5影片累计占比基本超越九成，名顺序一的影片占比多在30~50%区间。咱们以为受影片类型和票价影响，不雅众在春节档影片遴选上更为感性；除了影片上映前的宣发外，影片映后口碑关于不雅众不雅影的影响力日益熏陶，本色品性过硬、具备细致制作水准、引发平时共识的“黑马”作品常常能获得超出预期的票房进展。

春节档票房分散存在一定溢出效应，但影投公司竞争风物基本解析。从影投公司市占率看，由于春节档不雅众不雅影行径较为分散，且下千里市集占比熏陶，票房在影院之间的分散存在一定溢出效应，2024年影投公司春节档CR3/CR5/CR10和全年比拟分辩低1.7/2.7/4.0ppt。而头部公司之间竞争风物仍相对解析，2024年万达电影市占率仍然处于头部率先位置，2024年春节档万达影城在寰球TOP10影城中占据7席，TOP100影城中占据69席。咱们判断头部影投公司仍具备率先的谋略上风，同期非票业务有望孝敬事迹增量。

2025年春节档前瞻：高规格影片云集，存眷需求弹性

2025年春节将至，咱们以为，春节档算作开年要点档期，其票房常常奠定全年行业票房基调。从现时定档影片看，2025年春节档高规格影片云集，类型诡秘武侠、动画、传说、构兵、动作等品类，触及《射雕强人传》《封神演义》等传统经典，中国故事颜色油腻，主创声势值得期待。尽管2024年以来不雅众不雅影需求相对严慎，但商酌到档期效应肖似优质本色供给，咱们判断2025年春节档的不雅影东谈主次和档期票房仍或具备较大弹性，提出要点存眷《封神第二部：战火西岐》《哪吒之魔童闹海》《射雕强人传：侠之大者》《唐探1900》，以及待定档影片《蛟龙行动》等。

供给端：大片云集，档期竞争相对是非

5部影片定档大年月吉上映，影片宣发周期同比延迟。把柄猫眼专科版，磨灭2024年12月19日，2025年春节档共有5部影片定档大年月吉（1月29日）上映，定档影片数目与积年平均水平（7.75部）比拟略有下落。从宣发周期来看，2024年春节档定档较晚，宣发周期约莫只消一个月，这次2025年春节档的宣发周期同比略有延迟。此外，把柄杀青制作历程和络续物料预热，咱们判断《蛟龙行动》等或定档2025年春节档。

多元类型大片云集，对各式不雅影需求都有诡秘。从档期影片类型来看，这次春节档影片中，《封神第二部：战火西岐》主打史诗和魔幻，包含丰富的视效和大场面，剧情节拍强，长幼咸宜。《射雕强人传：侠之大者》以金庸经典武侠演义为正本，在武侠打斗场景的模样方面或较为凸起。《哪吒之魔童闹海》和《唐探1900》分辩为动画和悬疑品类，或交融笑剧元素，劝诱更年青的不雅影群体。《蛟龙行动》则为大场面构兵片，主旋律厚谊较强。从影片IP来看，除《射雕强人传：侠之大者》为徐克重启金庸武侠世界首部电影作品外，其他影片均为系列化作品续集，且前作票房进展均可以，奠定了票房和映前存眷度基础。咱们以为，这次春节档大片云集，中国风元素油腻，对各式不雅影东谈主群和不雅影需求都有诡秘，供给质地合座较强。

图表：2012~2025年春节档上映影片数目

注：2020年春节档因疫情缺失；影片信息磨灭2024年12月19日22时

图表：2025年春节档影片题材词云图

注：字体越大默示该题材在5部影片题材类型中出现频数越多；影片信息磨灭2024年12月19日22时

图表：2025年春节档待映影片片单：已有5部影片定档

注：影片及票房信息统计磨灭2024年12月19日22时，票房为含工作费口径；表中出品公司不含赞成出品公司；标红为要点上市公司相干公司。《蛟龙行动》暂不决档。

档期竞争相对是非，存眷《封神第二部：战火西岐》《哪吒之魔童闹海》《射雕强人传：侠之大者》等。从竞争风物看，咱们以为这次春节档大片云集，影片各具特色且受众画像各异化，票房进展棋逢敌手，需要密切存眷映后口碑进展；而在档期竞争或将较为是非的情况下，节后错峰宣发带来的长尾效应可能成为部分影片解围的要道。

需求端：优质本色拉动不雅影需求，票房或同比增长

不雅影需求开释有望带来票房弹性，存眷影片映后口碑。咱们以为，2024年电影大盘票房相对低迷：1~11月票房超30亿元的电影仅有《热辣滚热》《奔驰东谈主生2》《持娃娃》三部，同比减少一部；而票房10~30亿元量级的电影有包含《第二十条》《熊出没·逆转时空》《默杀》等五部，同比减少两部；大片供给较少，肖似不雅众不雅影挥霍需求严慎，导致头部电影票房进展庸碌。而2025年春节档已定档影片规格和映前存眷度均较高，供给端类型和本色丰富度有望充分欢跃不雅众需求，咱们判断在此配景下，不雅众的不雅影需求有望得到开释，不雅影东谈主次具备弹性。

图表：2024年电影票房CR3/5/10同比解析

图表：2024年top10国产及入口影片信息

国度电影局启动寰球电影惠民挥霍季，助力提振不雅影需求。据中国电影报报谈，12月9日晚，国度电影局在海南省三亚市启动“跨年贺岁喜迎新春——寰球电影惠民挥霍季”。本次挥霍季将从2024年12月延续至2025年2月，诡秘贺岁、元旦、春节等热切电影档期，惠及寰球电影不雅众。中国工商银行、中国银联、猫眼文娱、淘票票算作撑持机构，将系数参预不少于6亿元的不雅影挥霍补贴，补贴体式包括购票立减、抽奖不雅影、春节超值套票等。挥霍季时辰，国度电影局还将指令各地电影垄断部门，开展各具特色的电影惠民挥霍行动。据咱们统计，这是本年第二次国度电影局启动的寰球性电影惠民行动，前一次在8月至10月，诡秘暑期、中秋、国庆等要点档期，由中国工商银行、中国银联、猫眼文娱算作挥霍季撑持单元，系数参预超3亿元不雅影优惠补贴。咱们以为，这次跨年惠民挥霍季的补贴力度更大，且针对岁末岁首要点档期，有望提振不雅众不雅影需求，激勉电影市集挥霍活力。

票房预测：预估中本性形下含工作费票房88亿元，同比增长9.7%

咱们展望中本性形下2025年春节档票房为88亿元（含工作费），同比增长9.7%。基于“总票房=平均票价*不雅影东谈主次”的逻辑，咱们的中枢假定如下：

►不雅影东谈主次：对本色质地更为存眷，存眷票房长线走势。咱们以为，这次春节档大盘票房有望兑现同比增长，主要受不雅影东谈主次驱动，票价基本持平。详细判断，咱们展望在保守/中性/乐不雅情形下展望不雅影东谈主次同比增速分辩为+5.4%/+9.4%/+13.6%，达1.72/1.79/1.86亿东谈主。春节档预售或行将开启，咱们提出存眷头部影片预售进展。此外，奉陪不雅无边轮不雅影行径鼓舞，部分影片票房亦具备长尾效应，由于2025年春节档影片竞争较为是非，咱们也提出存眷档期收尾后影片的宣发计谋、口碑发酵程度以及影片的累计票房进展。

图表：2018~2024年国内年度TOP1影片票房长线走势

►平均票价：要点档期一般票价较高，详细商酌渠谈下千里和挥霍季补助等，展望基本持平。连年来国内要点档期票价出现不同程度熏陶，固然2024年1~11月受不雅影需求严慎等身分影响，平均票价同比稍微下落，但咱们以为春节档算作开年热切档期，其头部影片不雅影需求仍然鼎沸，票价可守护在较高水平。详细商酌返乡东谈主群带来的不雅影渠谈下千里趋势和寰球电影惠民挥霍季不雅影补助，咱们展望档期票价持平微增，展望在保守/中性/乐不雅情形下含工作费平均票价同比增速分辩为-0.2%/+0.2%/+0.6%，达49.01/49.23/49.40元。

把柄上述假定，咱们展望在保守/中性/乐不雅情形下2024年春节档含工作费票房分辩为84.4/88.0/91.7亿元，同比增速分辩为+5.2%/+9.7%/+14.3%。

图表：2025年春节档票房预测：中性预估约88亿元，同比增长9.7%

注：票房为含工作费口径。因2020年新冠疫情影响春节档缺失。2024年数据磨灭2024年12月19日

风险请示

影片品性低预期。咱们以为，影片本色质地是决定票房水平的要道身分。要是2025年春节档上映影片本色品性不足预期，档期票房可能会受到影响。

电影票价订价相对过高。咱们以为若春节档影片票价订价过高可能在一定程度上扼制不雅影需求，从而对不雅影东谈主次和档期总票房形成一定影响。

盗版传播。要是上映影片盗版片源大鸿沟传播，或对影片在院线端上映的票房收入产生一定挤压作用。

监管收紧。要是电影院线行业监管收紧，可能对影片本色供给和影院的谋略产生一定影响。

本文摘自：2024年12月20日仍是发布的《2025年春节档前瞻：高规格影片云集，存眷需求弹性》

张雪晴，CFA分析员SAC执证编号：S0080517090001SFCCERef：BNC281

焦杉分析员SAC执证编号：S0080521070012SFCCERef：BRQ187开云体育