每年8次议息会议前，好意思联储齐会发布《褐皮书》，汇总12家地区联储对经济方位的判断和当地的典型经济逸闻。好意思联储官员将于7月29日至30日召开下一次利率会议。最新《褐皮书》由波士顿联储汇编，网罗更新了遏抑7月7日的信息。

　　在投资者最关怀的降息（通胀出路）方面，这份文献通过证据好意思国通胀正在全面上升，且很有可能加快上升的事实，为好意思联储不得不“耐烦不雅望”提供了事实背书。

　　《褐皮书》指出，全好意思12个地区均论述价钱上升，企业广泛反馈感受到关税关联的参预资本压力，尤其是制造业和缔造业使用的原材料。尽管一些企业因为破钞者对价钱日益明锐暂缓加价，导致利润率受到压缩，但仍是有好多企业通过提价或附加费将部分资本转嫁给破钞者。

　　好意思国总体经济算作

　　从 5 月下旬到 7 月初，经济算作略有增多。5 个地区论述略有或遏抑增长，5 个地区算作抓平，其余 2 个地区算作略有下落。这比上一份论述有所改善，在上一份论述中，一半的地区论述至少略有下落。省略情趣仍然很高，导致企业抓续保抓严慎。大多半地区的非汽车破钞支拨下落，举座略有疲软。在破钞者本年早些时候为幸免关税而抢购车辆后，汽车销售平均略有回落。旅游业算作横蛮各半，制造业算作小幅下落，非金融服务算作平均变化不大，但各地区有所不同。大多半地区的贷款额略有增多。缔造算作有所放缓，部分地区受到资本上升的制约。大多半地区的房屋销售抓平或变化不大，非住宅房地产算作也基本领路。农业部门算作仍然疲软。能源部门算作略有下落，输送算作横蛮各半。出路中性至略显悲不雅，只须 2 个地区量度算作将增多，其他地区量度算作抓平或略有减弱。

　　劳能源市集

　　总体干事略有增多，1 个地区论述遏抑增多，6 个地区论述略有增多，3 个地区莫得变化，2 个地区论述略有下落。招聘总体保抓严慎，许多连络东说念主将此归因于抓续的经济和策略省略情趣。许多老板的劳能源可用性有所改善，去职率进一步下落，求职苦求增多。越来越多的地区提到持重行业的劳能源枯竭。几个地区还提到番邦出身工东说念主的可用性减少，这归因于侨民策略的变化。一些地区的老板加大了对自动化和东说念主工智能的投资，旨在减少对特殊招聘的需求。总体而言，工资遏抑增长，延续了近期趋势，论述浮现工资从抓平到遏抑增长不等。尽管总共行业的裁人论述齐很有限，但在制造业中更为常见。瞻望当年，许多连络东说念主量度在省略情趣减弱之前，会推迟主要的招聘和衔命决定。

　　注：本论述由波士顿联邦储备银行笔据遏抑 2025 年 7 月 7 日网罗的信息编制。本文献转头了来自好意思联储系统外部连络东说念主的评述，并非对好意思联储官员不雅点的评述。

　　价钱

　　各地区价钱均有所上升，7 个地区称价钱增长温情，5 个地区称价钱增长遏抑，与上一份论述基本不异。在总共 12 个地区，企业齐论述说受到与关税关联的狭窄到显赫的参预资本压力，突出是制造业和缔造业使用的原材料。不停上升的保障资本是另一个广泛的订价压力开首。许多公司通过提价或附加费将至少一部分资本增多转嫁给破钞者，尽管一些公司因客户日益增长的价钱明锐性而推迟提价，导致利润率压缩。五行八作的连络东说念主量度当年几个月资本压力仍将居高不下，这增多了破钞者价钱在夏末驱动更快上升的可能性。

　　各联邦储备区亮点

　　波士顿：经济算作抓平或略有上升。零卖收入略有下落，旅游收入小幅下落，部分原因是来自加拿大的旅客减少。总体价钱涨幅温情，尽管在少数情况下，关税导致价钱涨幅高于平均水平。房屋销售略有增多。在严慎乐不雅的出路下，招聘缠绵仍然保守。

　　纽约：由于省略情趣加重羁系方案，经济算作不息小幅下落。干事略有上升，工资遏抑增长。销售价钱涨幅保抓温情，而参预价钱因无为的关税关联资本增多而急剧上升。

　　费城：在本次褐皮书时间，交易算作不息小幅下落。非制造业算作遏抑下落，但制造业算作略有上升。干事略有下落，而工资略有上升。在上一时间遏抑增长后，价钱略有上升。总体而言，企业量度当年六个月将略有增长，尽管经济省略情趣仍然存在。

　　克利夫兰：近几周该地区交易算作不息抓平，但连络东说念主量度当年几个月算作将略有增多。几家制造商论述订单减少，输送连络东说念主论述需求急剧下落。连络东说念主默示，资本增长仍然强劲，而他们的销售价钱仅略有上升。

　　里士满：近几周地区经济遏抑增长。零卖、失业和栈房业的破钞支拨以遏抑到中等速率增长。由于大多半行业的公司论述销售和需求领路，交易情景基本莫得变化。然则，制造业算作略有收缩，企业称最近几周价钱上升扼制了需求。本周期干事遏抑增长，价钱增长保抓温情。

　　亚特兰大：第六区经济确切莫得变化。劳能源市集和工资领路。价钱遏抑上升。破钞支拨疲软，但旅游和旅游业略有增长。住宅和交易房地产算作下落。输送算作略有增长。贷款增长抓平。制造业抓平，但能源算作遏抑上升。

　　芝加哥：经济算作略有增多。干事遏抑增多；破钞支拨、交易支拨以及缔造和房地产算作抓平；制造业略有下落；非交易连络东说念主以为算作莫得变化。价钱遏抑上升，工资略有上升，金融情景略有缩小。2025 年农业收入出路莫得变化。

　　圣路易斯：经济算作保抓不变。干事水平总体不变。价钱不息遏抑上升，大多半连络东说念主不息量度，由于关税，当年几个月非劳能源资本将会上升。连络东说念主的出路仍然高度省略情且略显悲不雅。

　　明尼阿波利斯：总体经济算作抓平。干事略有增长，工资遏抑增长。价钱增长放缓，但制造商感受到更严重的压力。总体破钞支拨下落，但旅游算作增多。缔造和能源算作下落，而制造业和汽车销售抓平。

　　堪萨斯城：第十区经济算作基本莫得变化，破钞支拨和金融算作有所反弹。据报说念，劳能源可用性大幅晋升，这缩短了本年剩余时分的预期工资压力。价钱以遏抑速率上升。

　　达拉斯：在论述期内，第十一区经济算作略有上升。非金融服务算作遏抑增长，制造业坐蓐保抓领路。贷款额扩大，而石油产量抓平，零卖额下落，住房市集疲软。干事莫得变化，价钱压力保抓领路。出路仍然悲不雅。

　　旧金山：经济算作基本领路。干事水平略低。工资略有增长，价钱遏抑上升。零卖额略有扩大，破钞者和交易服务需求放缓。制造业和住宅房地产市集情景略有减弱。农业贷款算作和情景基本莫得变化。

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